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如果考慮到快遞包裹輕量化趨勢，則行業單價跌幅更小。美國行業經驗，當快遞單價降到---點的時候，
不會馬上反彈，而且這一階段各快遞公司為保證市場份額依然會持續大量資本支出，從而拉低利潤率，所以再次發動價格戰的可能性較小，價格大概率在較低的價位持續相當長一段時間。

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遠低于業務量增長41.7%，人均效能大幅提升。由于固定資本存在一定剛性，業務量增速更快的企業往往具備更好的收入彈性。我們在剔除了申通和圓通的派送支出以統一口徑之后，對比了通達系公司之間的成本結構差異，結果表明：中通的
固定成本占比在通達系居于。

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消費行為角度，成本主要包括出行成本和搜索成本，而在網絡上的商品足夠豐富的前提下，對于同一商品網上購物的購物成本可以近似認為沒有，這一成本端的節省在經濟下行期間表現得更加明顯。此外，研究表明，經濟下滑的情況下，消費者的心理承受價位會顯著降低，消費者往往更加愿意費力尋找更加便宜的商品。

公司凈利潤cagr為94%，遠高于年的營收復合增速50%，規模經濟效應明顯，盈利能力不斷增強。單票毛利和單票扣非凈利居于行業。橫向對比，得益于成本與業務量規模的雙重優勢，中通單票毛利居于行業;其單票扣非凈利同樣---，h1 達0.4元。

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按照計算補交社保的方法計算，中通補交社保對凈利潤的影響同樣---，為0.8%。長期看，我們認為隨著中國人口紅利的逐漸消失，勞動力成本上漲是必然趨勢，快遞公司將逐漸通過提高自動化技術、引進無人機等方式降本增效。中通也通過引入自動化分揀設備，q2分揀中心的平均人數僅同比增 長 16.7%。

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